最近在谈公费出书《巴菲特的投资秘密》,刚好又获得了雪球网的“十大新锐用户”提名。为了感谢各位投票的球友,决定“挤出”干货,写个系列文章。如果觉得市赚率有用的话,请给我投票,万分感谢。11月7日~11月16日,每天可投一票,投票页面:网页链接
众所周知,从收购喜诗糖果开始,巴菲特便开始从烟蒂型投资者蜕变为优秀企业投资者。合理价格买入优秀企业,也成了股神的座右铭。
而实际上,仔细观察巴菲特投资喜诗糖果案例,就会发现一个巧合。那就是:喜诗糖果的ROE是25%,巴菲特的买入市盈率是12.5倍。如果不考虑ROE是个百分数的话,那么买入市盈率刚好就是ROE的“一半”。也就是说:PE/ROE=0.5。不过令人遗憾的是,巴菲特从未给出过喜诗糖果的“内在价值”。所以说,这个“一半”也只是猜测。
值得庆幸的是,巴菲特在买入喜诗糖果后尝到了甜头。又在1987年股灾之后的两年时间里,陆续买入了可口可乐。1988年,可口可乐的ROE是31%,巴菲特的买入市盈率是14.7倍。1989年,可口可乐的ROE是46%,巴菲特的买入市盈率是15倍。这个时候,如果再用PE/ROE试一试。1988年的计算结果是0.474,1989年的计算结果是0.326。两年的计算结果平均下来,刚好就是0.4。非常巧合的是,从那时起,用“40美分买入1美元”,就成了巴菲特的口头禅。所以说,PE/ROE很可能就是巴菲特计算内在价值的工具。
受此启发,笔者在2011~2015年为《中证报》供稿时,发明了一个叫作“市赚率”的估值参数,公式为:PR=PE/ROE。翻译成更容易理解的“白话文”,其实就是“市场价格”(市盈率)与“上市公司赚钱能力”(净资产收益率)的比值。当市赚率等于1PR为合理估值,大于1PR和小于1PR则为高估和低估。根据笔者统计,巴菲特90%的投资案例均符合市赚率低估标准。回顾巴菲特的经典投资案例,喜诗糖果5折,5折多点,可口可乐两年平均刚好4折,苹果公司两年平均不到4折,安全边际非常牢靠!
最后要说的是,市赚率绝非万能,最重要的就是企业未来的ROE能否持续优秀。所幸优秀企业通常都具有很好的“惯性”,所以巴菲特最喜欢投资那种“蠢蛋”都能经营好的企业。国内股市当中,高端白酒“茅五泸”便属于这种企业。今日收盘,市赚率估值分别为9折、8折、7折。如果能在今年低点或去年低点买入,安全边际也是非常不错的!
格力和美的都是5折以下,但会不会随着地产不景气出现下滑,就完全不知道了。日本的前车之鉴是,房地产萧条并未影响空调企业。但中国不知道啊。$
15PE以上巴菲特也会买,哪天我把投资案例的超大表格晒出来。兄弟就能看到了,15PE以上也会买,但不多。另外,巴菲特是处女座,并且特别喜欢5、10、15这三个数字。在他的投资体系里,这三个数字经常出现。比如说15,一个是15PE以下才买,另一个就是ROE最好15%以上才买。
净利趋零时,投资收益就与ROE无关了,而与市盈率的倒数有关,这个时候市赚率就失效了。所以说,市赚率对于净利润增长还是有要求的,最好能达到ROE的一半以上。比如说30%的ROE,净利增长最好在15%以上才行。具体到双汇,我认为它是必选消费,所以最近几年的低增长我觉得是非常态,所以就买了一点。目前,双汇的ROE是25%,我觉得长期净利增长达到12.5%以上很有可能。$双汇发展(SZ000895)$
兄弟正解,。市赚率绝非万能,最重要的就是企业未来的ROE能否持续优秀。所幸优秀企业通常都具有很好的“惯性”,所以巴菲特最喜欢投资那种“蠢蛋”都能经营好的企业。
文中这几个,巴菲特通常都是等了很多年才出手的,所以才能拿到5折的超低价。A股的线内在价值以下,就已经很罕见了。
苹果通过负债回购现在达到170%的ROE,莫非要60PE买入?市盈率和未来公司发展空间更相关
最近在谈公费出书《巴菲特的投资秘密》,刚好又获得了雪球网的“十大新锐用户”提名。为了感谢各位投票的球友,决定“挤出”干货,写个系列文章。如果觉得市赚率有用的话,请给我投票,万分感谢。11月7日~11月16日,每天可投一票,投票页面:网页链接b…
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